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而相对的，个人投资者则可能获得远超过机构投资者的收益。1929年的大萧条、1960年后期的“GO-GO Years”、1987年的黑色星期一、90年代的互联网泡沫、2008年的次贷危机等都说明了投资者的非理性行为（例如sentiment）可能会驱使股票长期脱离基本面，而在此期间机构投资者很难通过套利对错误的价格进行纠错。因此再销售价格不确定性的风险会迫使机构投资者规避或者更加谨慎的进行套利。

国家发展改革委在10月21日召开10月份新闻发布会，会上新闻发言人针对当前中小微企业融资有什么痛点、难点，融资现状这一问题回答记者提问。当前中小微企业融资仍面临较多困难和挑战。比如，银企信息不对称造成银行尽调成本高、风险大，银行积极性不高。又比如，银行放贷过于依赖抵押物质押物，中小微企业缺少有效的抵押物质押物，且难以承受较高的担保费用，贷款可获得性较低。近期，国家发展改革委、银保监会联合印发《关于深入开展“信易贷”支持中小微企业融资的通知》，深入开展“信易贷”工作，重点就是通过加强信用信息归集共享，破解银企信息不对称问题，督促和引导金融机构加大对中小微企业信用贷款的支持力度，缓解中小微企业融资难融资贵问题，提高金融服务实体经济质效。主要有以下六方面措施：

理由三：成长股估值处于低位，长期配置价值凸显第三个重要原因，长期投资要看性价比，而大多数成长股自2015年6月开始调整至今，估值处于历史地位，长期配置价值显著。经过市场的动荡和洗礼，当前投资者更愿意买入成长性更好的行业和个股，同时对估值安全边际的要求也会比以往要高。从估值来看，目前中小板指PE为20.1倍，位于指数发布以来2.9%历史分位；最新PB为2.8倍，位于指数发布以来1.4%历史分位。（数据来源：Wind；截至时间：2018年12月10日）

大和发表研究报告称，招商证券（06099）的经纪及资产管理业务均面对挑战，将其今明两年每股盈利预测下调23至25%，目标价由11.25港元下调至8港元，评级由“持有”降至“逊于大市”。大和表示，招商证券的经纪佣金业务收入占比为37%，而去年行业平均佣金率进一步跌7.4%，而公司拥有较多高净值客户，相信在佣金价格战中会面对更大压力。

责任编辑：赵慧芳[编者按]中国“战疫”进展举世关注。在抗击疫情的关键时刻，《参考消息》特别策划“战疫：观察与镜鉴”专题，就疫情防控形势研判、对中国防控措施的建议、应对重大公共卫生事件的经验等问题采访相关领域国际知名专家，同时总结巴西、墨西哥以及非洲国家在应对疫情时的经验教训，为国内早日赢得“战疫”胜利提供参考。

不过，中国很多产业的技术进步仍处在“微笑曲线”的底部，（注：“微笑曲线”两端朝上，在产业链中，附加值更多体现在两端，设计和销售，处于中间底部环节的制造附加值最低），核心技术的拥有者从中国制造业中获得了大部分的增加值。例如，江苏省丹阳市是全球光学镜头的一个制造中心，这里的生产商能制作最复杂的镜头。然而，由于缺乏生产渐进多焦点镜片的核心技术，当地生产商每生产一片渐进多焦点镜片就要向美国公司支付一笔固定的专利使用费。同样的情况还发生在中国的汽车制造业，至今仍在向发达国家进口生产线。